Short Straddle
Definição
O Short Straddle, também conhecido como top straddle ou straddle de lançamento (straddle write), é uma estratégia que utiliza a venda de uma Call At-The-Money e uma venda de uma Put At-The-Money, com o mesmo preço de exercício e mesmo prazo de vencimento.
Venda de Call At-The-Money: Vender uma Call no preço de exercício mais próximo ao preço da ação. Vender uma Call lhe dá a obrigação de vender uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.
Venda de Put At-The-Money: Vender uma Put no preço de exercício mais próximo ao preço da ação. Vender uma Put lhe dá a obrigação de comprar uma ação até a data de vencimento, pelo preço estabelecido.
Objetivo
Obter ganhos em um mercado que esteja se estabilizando. Essa estratégia é bastante utilizada quando se acredita que a ação não vai se movimentar muito, permanecendo em um determinado nível de preço. Se o preço da ação oscilar muito, tanto para baixo quanto para cima, o investidor terá um prejuízo.
Como Funciona
Nesta estratégia, vende-se uma Call At-The-Money, recebendo um prêmio. Simultaneamente, vende-se uma Put At-The-Money, recebendo um prêmio. O valor de liquidação inicial será um crédito, pois ambas as opções foram vendidas e tiveram um lucro inicial. A soma dos gráficos resultará da seguinte forma:
Venda Call + Venda Put = Short Straddle
Venda Call
Venda Put
=
Short Straddle
Ganho: Nessa estratégia, o ganho será limitado, sempre que o ativo-objeto se manter ao nível de preço da put e da call compradas. O ganho máximo será o crédito obtido nas vendas das opções. Se o preço subir muito ou cair muito, o investidor terá prejuízos.
Perda: A perda será ilimitada. Se o mercado se mover tanto para baixo, quanto para cima, o investidor terá perdas. É de extrema importância acompanhar o mercado e ir ajustando a posição caso o preço da ação se afaste do nível de preço da call e da put.
Exemplo
Considere os dados a seguir:
| Ativo: | Petrobrás |
| Data: | 10/9/2013 |
| Vencimento: | 21/10/2013 |
| Preço Ação: | 18,89 |
| Dias p/ o vencimento | 41 |
| Quantidade de Opções | 1.000 |
Para montar essa operação, o investidor deverá vender uma Call At-The-Money PETRJ19 recebendo um prêmio de R$ 1,00 por opção e vender uma Put At-The-Money PETRV19, recebendo um prêmio de R$ 0,95 por opção. Veja o resumo a seguir:
Resumo da Operação:
| Tipo de Opção | Ativo Objeto | Série | Nº de opções | Prêmio | Preço de Exercício | Valor Liquidação |
| Venda de Call | Petrobrás | PETRJ19 | 1.000 | 1,00 | 19 | R$ -950,00 |
| Venda de Put | Petrobrás | PETRV19 | 1.000 | 0,95 | 19 | R$ -1.000,00 |
| Total | 1,95 | R$ 1.950,00 |
Na data de vencimento, teremos os possíveis resultados, conforme o preço da ação no vencimento:
| Preço Ação no Vencimento | Venda de Call | Venda de Put | Resultado da Estratégia |
| R$ 13,00 | 950 | -5.000 | -4.050 |
| R$ 14,00 | 950 | -4.000 | -3.050 |
| R$ 15,00 | 950 | -3.000 | -2.050 |
| R$ 16,00 | 950 | -2.000 | -1.050 |
| R$ 17,00 | 950 | -1.000 | -50 |
| R$ 18,00 | 950 | 0 | 950 |
| R$ 19,00 | 950 | 1.000 | 1.950 |
| R$ 20,00 | -50 | 1.000 | 950 |
| R$ 21,00 | -1.050 | 1.000 | -50 |
| R$ 22,00 | -2.050 | 1.000 | -1.050 |
| R$ 23,00 | -3.050 | 1.000 | -2.050 |
| R$ 24,00 | -4.050 | 1.000 | -3.050 |
| R$ 25,00 | -5.050 | 1.000 | -4.050 |
Resultado:
O resultado dessa estratégia é exatamente ao contrário da Long Straddle. O investidor fixou um preço de partida, isto é, R$ 19,00. Se a ação se movimentar pouco, ele terá lucro. Se a ação se movimentar muito, ele começará a ter prejuízos, sendo seu prejuízo maior conforme a oscilação do preço da ação. Se a ação subir acima de R$ 19,00, ele será exercido na Call, e terá que vender a ação por R$ 19,00. Entretanto, como ganhou o prêmio na venda das opções, ele terá um lucro até certo ponto. Caso a ação caia abaixo de R$ 19,00, o investidor será exercido na Put, e terá que comprar o ativo a R$ 19,00. A mesma coisa aqui acontece, isto é, como ele ganhou um prêmio na venda das opções, ele terá um lucro até certo ponto. Observe o gráfico a seguir:
Vermelho = Prejuízo
Amarelo = Sem ganhos e sem perdas
Verde = Lucro
Ganho: A operação terá um ganho se a Ação da Petrobrás no vencimento estiver entre R$ 17,06 e R$ 20,94. Quanto mais longe de R$ 19,00 o preço da ação estiver no vencimento, menos será o lucro do investidor. O ganho máximo será a soma dos prêmios recebidos (R$ 1,00 + R$ 0,95 = R$ 1,95).
Perda: A operação terá um prejuízo se a Ação da Petrobrás no vencimento estiver abaixo de R$ 17,06 ou acima de R$ 20,94. Nestes intervalos, a seguinte situação ocorrerá:
PETRJ19: Se a ação da Petrobrás no vencimento estiver acima de R$ 19,00, o investidor será exercido na sua obrigação de venda de Call PETRJ19 e vai ser obrigado a vender a ação no preço no vencimento (acima de R$ 19,00). Por exemplo, se a ação estiver cotada a R$ 21,00, o investidor será exercido na sua obrigação de venda de Call PETRJ19, e será obrigado a vender a ação por R$ 19,00, tendo um prejuízo de R$ 2,00 por ação. Entretanto, como o investidor obteve um crédito nas vendas da Call e da Put, seu prejuízo será diminuído. Nessa caso, a opção PETRV19 virá pó (vai deixar de existir, perdendo seu valor):
Resultado: R$ 21,00 – R$ 19,00 – R$ 1,00 – R$ 0,95 = -R$ 0,05 por ação
PETRV19: Se o preço da ação no vencimento estiver abaixo de R$ 19,00, o investidor vai ser exercido na sua obrigação e terá que comprar a ação da Petrobrás por R$ 19,00. Por exemplo, se a ação estiver sendo cotada a R$ 18,00 no vencimento, o investidor será obrigado a comprar a ação por R$ 19,00, tendo um prejuízo de R$ 1,00. Entretanto, como ele recebeu R$ 1,00 na venda da Call e R$ 0,95 na venda da Put, ele deverá descontar esse valor. O net da operação será um lucro R$ 0,95 por ação. Neste caso, a opção PETRJ19 virá pó (vai deixar de existir, perdendo seu valor).
Resultado: R$ 19,00 – R$ 18,00 + R$ 1,00 + R$ 0,95 = R$ 0,95 por ação